一、内容介绍

  2025年一季度以来，全球锑商场供需矛盾继续加重，推进锑价快速攀升。多个方面数据显现，到3月5日，湖南商场1锑锭价格较2月初上涨21.8%，我国锑（2）均价单月涨幅达11.3%，创近五年新高。此轮提价的首要驱动要素包含全球锑矿供给受限、光伏玻璃需求激增以及国内库存降至前史低位。方针层面，我国对锑品出口的控制进一步加重了海外商场缺少，表里价差扩展至20万元/吨以上。

  全球锑资源稀缺性明显，我国作为全球最大锑矿生产国（占比超60%），近年来因环保限产和出口方针收紧导致供给才能下滑。2025年1-2月，我国锑矿进口量同比削减52%，质料缺少危险加重。湖南等主产区受环保督察影响，矿山挖掘受限，叠加2024年9月施行的出口控制，国内供给弹性继续弱化。据Mysteel计算，2025年2月国内锑锭库存同比削减45%，供需缺口进一步扩展。

  光伏玻璃弄清剂用锑占全球需求的30%，2025年光伏抢装潮推进需求量开端上涨。方针推进存量光伏项目加快并网，估计全年光伏装机量同比增加30%，直接拉动锑消耗量上升。此外，阻燃剂、军工等范畴需求保持稳定，全体需求端出现多元化增加。

  欧洲商场锑锭报价打破40万元/吨（折合人民币），较国内溢价超20万元/吨。跟着海外高价向国内商场传导，内盘补涨动力微弱。天风证券指出，进口质料缺位和光伏需求回转，将推进锑价继续改写前史高位。

  具有资源优势的上游企业直接获益于锑价上涨。例如，湖南黄金作为国内锑资源龙头，其锑产品收入占比高，成绩弹性杰出；华钰矿业锑精矿收入占比达11%，在质料自给率支撑下，本钱优势明显。2025年一季度，两家企业股价均体现强势，反映商场对资源企业的达观预期。

  光伏玻璃制造商面对锑价上涨带来的本钱压力，头部企业通过长单确定价格或优化配方（如削减锑用量）对冲危险。此外，技能迭代加快，部分企业尝试用其他元素代替锑，但短期内光伏玻璃对锑的刚性需求仍难以撼动。

  虽然供需矛盾短期难解，但方针变化可能会影响价格趋势。若我国放松出口控制或海外新增供给（如俄罗斯康复锑矿出口），锑价或面对回调压力。中持久来看，锑矿档次下降、挖掘本钱上升等问题将限制供给放量，而光伏等新式范畴的需求量开端上涨或进一步稳固锑价高位运转格式。